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        反彈窗口已打開?公私募明星基金經理如何抉擇

        2022-05-17 10:20 來源: 上海證券報????? ? 作者:陳玥 陸海晴 馬嘉悅 0

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        A股連續反彈以來,市場的信心和暖意顯著提升,但對未來的不確定性依然籠罩在大多數投資者心頭。

        當前A股的投資價值如何判斷?反彈能否持續?市場風格將轉向何方?對此,上海證券報記者采訪了多位市場一線的專業投資人。橫跨公募和私募的他們穿越過牛熊,也見證過歷史,對于接下來的行情,他們有著怎樣的思考和抉擇?

        樂觀情緒逐漸蔓延

        “從中長期角度來看,當前股市的投資價值已顯著提升。我們希望趁此輪股市回調,尋找過去估值較高,但經過回調后未來仍有較大發展空間、長期有數倍成長空間的優質公司進行投資?!敝袣W基金權益投決會主席、投資總監周蔚文的觀點非常鮮明。

        嘉實基金大消費研究總監、基金經理吳越表示,A股之前的調整是多維度因素堆積后在某個時點的集中釋放,是脈沖式事件導致的集中式下跌,并不是趨勢性下跌,也不代表過去3至5年的慢牛結束。從中長期維度來看,資本市場緩步向上的趨勢會持續,權益資產的吸引力也將長期持續。

        事實上,隨著政策利好集聚,樂觀情緒在基金經理中逐漸蔓延。

        財通基金總經理助理、基金投資部總監金梓才認為,整體來看,當前市場估值的調整已接近歷史較低水平,市場情緒進入“磨底”狀態,配置價值顯著。

        他以一組數據來說明:Wind統計顯示,截至5月10日,上證指數的PE估值約為11.74倍,位于2010年以來19.8%的較低分位水平;從股債間的比價關系來看,當前A股隱含收益率與10年期國債收益率的差值創下了2008年金融危機以來新高,顯示權益資產的投資價值凸顯;從行業分布來看,申萬31個行業大多數行業的市盈率和市凈率處于歷史相對低位。

        星石投資首席研究官、副總經理方磊認為,雖然“市場底”更多是后驗的,但目前已經具備了底部的幾個特征?!耙环矫?,市場上流傳了較多的悲觀敘事,顯示出股市情緒已經達到底部,部分優質公司和板塊可能存在超跌現象。另一方面,當前股市估值已經接近2019年啟動前的水平。此外,隨著經濟的企穩,微觀層面的企業盈利將觸底回升,后續基本面將對股市上行有一定支撐?!?/p>

        尋找市場的有利因素

        當前市場的有利因素究竟有哪些?

        對此,周蔚文表示,支撐市場的有利因素有三點:部分行業調整完成,一些優秀的上市公司行業景氣見底后逐步出現投資機會,當前的貨幣政策對資本市場相對有利。

        金梓才直言,對全年A股市場表現仍有信心,主要基于兩個原因:一是疫情對市場的沖擊是短期的。參考2020年的情況,在疫情好轉之后,無論是市場整體表現,還是制造業、消費等細分板塊都有一定程度的回升,其中不乏投資機會。二是隨著穩增長政策發力見效,宏觀經濟和企業盈利都有望在今年下半年見底回升,今年的整體經濟狀況或呈現前低后高的趨勢。因此,在疫情復蘇和經濟回升的雙重加持下,市場在二三季度或出現一定的反彈。

        那么,當下基金經理們會做怎樣的投資決策?

        吳越表示,他會選擇加倉?!艾F在只是一個輸時間不輸空間的時候,3000點上下,我認為是一個中長期非常好的布局階段。從這個角度出發,會逐步選擇時點加大配置?!?/p>

        清和泉資本投資總監吳俊峰表示,一直保持相對高的倉位?!皬睦硇缘慕嵌葋碚f,目前的市場無論從哪種指標來看,估值都非常低。這種情況下,大幅減倉是違反投資的理性判斷的?!?/p>

        把握反彈窗口 價值成長雙優

        如何通過合理的布局把握反彈窗口?哪些領域值得重點關注?

        多位基金經理表現出對消費領域的興趣。

        吳越堅定看好大消費的投資機會。他表示,消費板塊基本面壓力最大的時候已經過去,目前大部分消費公司的估值風險已經釋放?!拔艺J為消費板塊今年有結構性反轉行情,當前正是未來2至3年消費向上周期的起點。節奏上來看,上半年看好必選消費,主要是兩個方向,農業和大眾消費品;下半年看好可選消費,以白酒為主?!?/p>

        周蔚文認為,就行業配置而言,下半年偏向選擇長期消費服務行業和一些新興行業。

        吳俊峰表示,白酒賽道的估值分位數還是偏高,但是很多大眾消費品已經到了歷史的底部,包括一些調味品和休閑食品。隨著疫情逐步緩和,這些領域個股的彈性是比較大的。

        方磊則認為,從中期的角度來看,各個板塊都有機會,其中消費類資產的投資性價比凸顯。一方面,全年“穩增長”政策主線不會變,相關板塊有望受惠利好驅動。對于消費來說,作為“穩增長”的抓手之一后續仍有政策面支持。同時,隨著疫情緩解,國內經濟和居民就業都將迎來好轉,居民消費需求將向正常水平修復。另一方面,成長板塊中不少優質公司處于估值合理偏低的狀態,股市風險偏好將持續修復,具有較高景氣度的優質成長類公司有不錯的機會。

        責任編輯:吳芃

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