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        千億MLF等量平價續做 LPR下行預期升溫

        2022-05-17 10:43 來源: 上海證券報????? ? 作者:范子萌 0

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        為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行16日開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對5月17日MLF到期的續做)和100億元公開市場逆回購操作,中標利率分別為2.85%、2.10%,均維持前值保持不變。

        鑒于本周有1000億元MLF到期,最新MLF操作實現“等量平價”續做。分析人士認為,當前市場流動性合理充裕,無需MLF加量補水,同時,從兼顧內外部均衡角度考慮,價格型工具的運用依然處于觀察期。

        關于本周即將出爐的貸款市場報價利率(LPR),受訪專家表示,近期貨幣市場利率大幅走低,疊加監管層正在加大力度引導存款利率下行,在此背景下,1年期LPR報價有望迎來下調,但5年期以上LPR報價是否會同步下調存在較強不確定性。

        “受近期央行上繳結存利潤、降準等影響,市場流動性已處于較為充裕的狀態,無需MLF加量補水?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

        光大證券固收首席分析師張旭認為,近期銀行體系流動性已處于合理充裕的水平,銀行貸款創造存款時所受到的流動性約束已大為緩解。

        數據顯示,4月,1年期商業銀行(AAA級)同業存單收益率平均值為2.45%,5月以來進一步降至2.30%至2.39%區間。這已與2.85%的MLF利率形成較為明顯的“倒掛”。

        “這意味著銀行在貨幣市場的融資成本整體上已顯著低于通過MLF從央行融資的成本?!蓖跚啾硎?。歷史數據顯示,在“倒掛”期間,MLF操作多以等量或減量續作為主,主要原因是商業銀行對MLF操作的需求下降。

        MLF中標利率連續第四個月“按兵不動”,體現了穩健的貨幣政策取向。業內人士認為,從兼顧內外部均衡角度考慮,現階段國內貨幣政策采取大幅寬松措施比較謹慎,價格型工具的運用依然處于觀察期。

        “現階段,MLF‘降息’雖然有利于加大金融對實體經濟的支持,但也有可能會給保持內部均衡和外部均衡的平衡增加難度?!睆埿癖硎?,貨幣政策工具箱中不僅僅有MLF“降息”這一個工具,諸如再貸款等對金融市場影響小、直接作用于貸款市場的政策可能是更為穩妥的選擇。

        在MLF利率這一“錨”保持不變的基礎上,市場關注本月LPR報價將如何變化。

        “銀行負債端成本下降,有可能成為推動5月份的1年期LPR報價下調的主要動力?!蓖跚啾硎?,在MLF利率不動的條件下,LPR報價下調往往需要連續兩次全面降準。不過,著眼于推動企業貸款利率在當前較低水平的基礎上進一步下降,預計1年期LPR報價仍有下調的可能。

        “近期LPR再度下行的概率較大?!睆埿癖硎?,存款與同業存單是銀行主要的資金成本,LPR報價在很大程度上受到這兩者的影響,近兩個月以來存單利率一直低位運行且存款成本已經下降,此外,4月下旬實施的降準也為銀行體系節約了可觀的資金成本。

        王青說,5年期以上LPR報價是否會同時下調,存在較強不確定性,特別是在央行日前下調首套房房貸利率下限的背景下。

        人民銀行、銀保監會5月15日發布通知稱,將首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點。

        責任編輯:吳芃

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